《巴芒演義》讀后感

　　當(dāng)認(rèn)真看完一本名著后，相信大家都有很多值得分享的東西，不妨坐下來(lái)好好寫(xiě)寫(xiě)讀后感吧。怎樣寫(xiě)讀后感才能避免寫(xiě)成“流水賬”呢？下面是小編精心整理的《巴芒演義》讀后感，歡迎閱讀與收藏。

　　最近讀完了老唐的《巴芒演義》，感覺(jué)收獲很大，想著寫(xiě)一篇讀后感，疏理一下思緒，記錄一下自身的所得與感悟。

　　在我觀看本書(shū)的過(guò)程中就不驚感嘆，老唐的知識(shí)貯備量真的是太豐富了，那么多知名投資大師各成體系的投資思想，以及各種數(shù)據(jù)翔實(shí)的經(jīng)典投資案例，附錄中的參考文獻(xiàn)書(shū)籍就多達(dá)72本，很難想象老唐在三個(gè)月內(nèi)就完成了本書(shū)的創(chuàng)作，難怪被粉絲號(hào)稱行走的數(shù)據(jù)庫(kù)

　　老唐在自序中說(shuō)了《巴芒演義》的三重價(jià)值。

　　第一重價(jià)值，在價(jià)值投資者群體中，經(jīng)常在一些重要的投資原則上出現(xiàn)嚴(yán)重的分歧和爭(zhēng)論。這本《巴芒演義》寫(xiě)出了價(jià)值投資從無(wú)到有的演化史，將近代投資領(lǐng)域多位知名大師的投資思想及代表性案例一一搬上舞臺(tái)，力求全面展現(xiàn)以上理念分歧所發(fā)生的特殊時(shí)代背景、適用環(huán)境及其變化過(guò)程。

　　第二重價(jià)值，巴菲特經(jīng)常被簡(jiǎn)單化和標(biāo)簽化，似乎巴菲特之所以成為股神巴菲特是因?yàn)樗�掌握了某種絕密的估值技巧，或者某種常人不具備的特殊能力，從而創(chuàng)造出天文數(shù)字般的財(cái)富。但其實(shí)巴菲特并不是天賦異稟，也不是突然頓悟，他也是從普通人一步一步成長(zhǎng)起來(lái)的，也犯過(guò)大多數(shù)普通人會(huì)犯的錯(cuò)誤，走過(guò)大多數(shù)普通人走過(guò)的彎路。知道他是股神，對(duì)我們其實(shí)沒(méi)有多大價(jià)值，但知道他如何從普通人一步步成長(zhǎng)為股神，卻有可能成為引導(dǎo)我們成長(zhǎng)的路標(biāo)，即使讀過(guò)《巴芒演義》，你可能還是成不了巴菲特，但成為更好的自己，更富裕的自己，卻是非常有可能的事情。

　　第三重價(jià)值，一般的投資理念類的書(shū)籍生澀枯燥，讓許多投資者望而卻步，這本書(shū)猶如章回體小說(shuō)一般的閱讀體驗(yàn)。通過(guò)許多投資的碎片故事，讓你透徹理解價(jià)值投資理論體系演化過(guò)程。

　　這三重價(jià)值，我覺(jué)得都非常的超值，也正是我們普通投資者所需要的。

　　價(jià)值投資經(jīng)過(guò)一百來(lái)年的發(fā)展，不斷地完善，日漸成熟，巴菲特對(duì)價(jià)值投資的成功實(shí)踐加速了價(jià)值投資的傳播與推廣。

　　提到價(jià)值投資，就不能不提到巴菲特的老師格雷厄姆，巴菲特的煙蒂模式就是師從格雷厄姆，格雷厄姆從很早就提出了未來(lái)價(jià)值投資體系最重要的二個(gè)認(rèn)知：①市場(chǎng)大部分時(shí)間是對(duì)的，但也偶爾會(huì)犯錯(cuò)；②價(jià)格是由價(jià)值決定的，而不是反過(guò)來(lái)。

　　格雷厄姆在他的傳世名著《聰明的投資者》第一章里寫(xiě)道：“任何利用杠桿交易的非專業(yè)人士都應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，事實(shí)上自己是在投機(jī)……或者說(shuō)是在賭博。這是他通過(guò)慘痛經(jīng)歷得到的深刻教訓(xùn)”。格雷厄姆在《證券分析：原理與技巧》旗幟鮮明的指出，利用市場(chǎng)歷史價(jià)格去預(yù)測(cè)未來(lái)可能的趨勢(shì)，從根本上就是錯(cuò)誤的。它建立在錯(cuò)誤邏輯基礎(chǔ)和毫無(wú)根據(jù)的憑空想象上，只是患上不治之癥的病人對(duì)靈丹妙藥的一種渴望和依戀。他在書(shū)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)股票并不是一張用以擊鼓傳花的紙條，而是代表著企業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的部分所有權(quán)憑證，這種憑證的價(jià)值由企業(yè)本身的內(nèi)在價(jià)值確定。他創(chuàng)造了一個(gè)重要的概念“安全邊際”，它代表著最壞情況下企業(yè)內(nèi)在價(jià)值高于投資者本金的差額。

　　巴菲特從一開(kāi)始的煙蒂模式，經(jīng)過(guò)不斷的試錯(cuò)和摸索，學(xué)習(xí)和改進(jìn)，轉(zhuǎn)變成后來(lái)的陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)模式。其間留下了許多知名案例和先進(jìn)的投資理念，這些都是留給我們普通投資者的寶貴財(cái)富。

　　巴菲特經(jīng)常引用凱恩斯在《通論》里一句名言“困難不在于想出新主意，而在于擺脫舊觀念。他是在擺脫煙蒂理念后，才深切體會(huì)到其中隱含的智慧。

　　促進(jìn)巴菲特投資理念發(fā)生深刻變化的是收購(gòu)伯克希爾-哈撒韋，這是一家多年虧損的紡織企業(yè)，巴菲特買下這個(gè)公司后，在前十年，它幾乎沒(méi)有一點(diǎn)兒盈利，相反虧損卻在不斷增加，低價(jià)買進(jìn)來(lái)，以為撿了大便宜，苦苦掙扎后，最后仍然以低價(jià)賣出去，巴菲特花費(fèi)了差不多二十年才擺脫掉伯克希爾，在經(jīng)過(guò)慘痛的教訓(xùn)后，他得出的結(jié)論是，所謂有“轉(zhuǎn)機(jī)”的公司，最后鮮有成功的案例。所以與其把時(shí)間與精力花費(fèi)在購(gòu)買廉價(jià)的爛公司上，還不如以合理的價(jià)格投資一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　巴菲特將資產(chǎn)分為“有生產(chǎn)力的資產(chǎn)、類現(xiàn)金資產(chǎn)和無(wú)生產(chǎn)力的資產(chǎn)，我認(rèn)為這種分類更貼合投資的本質(zhì)。有生產(chǎn)力的資產(chǎn)包括企業(yè)，農(nóng)場(chǎng)，類現(xiàn)金資產(chǎn)包括銀行存款，貨幣基金，債券等，無(wú)生產(chǎn)力資產(chǎn)包括黃金，藝術(shù)品，古董等。巴菲特認(rèn)為，投資是為了在未來(lái)更有能力消費(fèi)而放棄今天的消費(fèi)，因此實(shí)際購(gòu)買力才是投資決策需要考慮的重點(diǎn)，而不是對(duì)應(yīng)的貨幣數(shù)量。

　　這些與巴菲特對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知是一致的，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義，一般認(rèn)為股份大幅波動(dòng)（主要指向下波動(dòng)）構(gòu)成投資的風(fēng)險(xiǎn)。而巴菲特和芒格認(rèn)為，所謂風(fēng)險(xiǎn)”指一項(xiàng)投資在其預(yù)計(jì)的持有期內(nèi)所收到的稅后收入加總（包括出售股份所得），是否能夠讓投資者維持原有的購(gòu)買力，并得到合理的利息回報(bào)“。具體就是一項(xiàng)投資的回報(bào)，包括紅利和出售股票所得，是否明顯超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與通貨膨脹之和。因此，投資的風(fēng)險(xiǎn)大小與兩個(gè)因素直接相關(guān)：一是預(yù)計(jì)持有時(shí)間的長(zhǎng)短，二是對(duì)公司盈利及分紅估算與最終實(shí)際情況的接近程度。

　　巴菲特掌管的伯克希爾旗下?lián)碛幸淮笈�保險(xiǎn)公司，這些公司每年都源源不斷的提供給巴菲特成本為零或?yàn)樨?fù)的浮存金來(lái)供他投資。

　　從20xx年初到20xx年底，伯克希爾的年化收益率為10.1%，投資收益率顯著下降，跑輸大盤，原因是因?yàn)殄X太多了，能夠承載這么大體量資金的企業(yè)太少了，只能投資重資本公司，比如能源公司，鐵路公司，還有大量投資許多航空公司，（這些公司的收益只是略高于類現(xiàn)金資產(chǎn)），否則，一旦買入體量小的公司，就會(huì)引起股價(jià)飛漲，而且連指數(shù)基金也無(wú)法投資，因?yàn)橘I入和賣出就會(huì)造成指數(shù)的飆升和暴跌。這讓我知道了原來(lái)錢太多了也會(huì)產(chǎn)生煩惱，也讓我理解了許多基金規(guī)模小時(shí)，收益率很高，當(dāng)規(guī)模量大了后，收益率就降下來(lái)了。

　　巴菲特一生的事業(yè)，如果要完整表述,應(yīng)該是：找到利息低廉的長(zhǎng)期資金，然后將其配置在能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的高回報(bào)企業(yè)上。

　　查理芒格有句非常著名的語(yǔ)錄“反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想”。想知道人生如何得到幸福，首先研究怎么樣才能變得痛苦；想知道企業(yè)如何能夠做強(qiáng)做大，先了解企業(yè)怎么才能走向衰��；想知道如何在股市投資成功，先了解怎樣會(huì)導(dǎo)致虧損。躲開(kāi)越多導(dǎo)致失敗的因素，獲取成功的概率就越大。能躲開(kāi)所有導(dǎo)致失敗的因素，想不成功那純屬做夢(mèng)。

　　里面戴維森的投資經(jīng)歷讓人印象深刻，展示了投資領(lǐng)域兩個(gè)最應(yīng)該被記住的教訓(xùn)——遠(yuǎn)離杠桿，不要做空——價(jià)值連城的八個(gè)字。在股市里生存，永遠(yuǎn)需要記住“市場(chǎng)先生是瘋的，它的出價(jià)只能利用，無(wú)法預(yù)測(cè)”。在低點(diǎn)如此，低估之后照樣可能暴跌;在高點(diǎn)也如此，高估之后照樣可能暴漲。凱恩斯也有句名言：市場(chǎng)保持非理性狀態(tài)的時(shí)間，可能會(huì)持續(xù)到你破產(chǎn)以后。當(dāng)你不幸陷入泥潭時(shí)，不要急著掙扎，放棄歷史成本干擾，按照一筆新交易重新思考，假如我現(xiàn)在空倉(cāng)，我會(huì)愿意現(xiàn)價(jià)買入這只股票嗎？

　　費(fèi)雪在《普通股和不普通的利潤(rùn)》提出了選擇成長(zhǎng)股的15個(gè)原則，以及一個(gè)偉大的思想，“如果買入了正確的企業(yè)，賣出就變得不那么重要了”。書(shū)里提出的很多投資理念，直到今天依然閃爍著灼灼光芒。譬如：

　　重視公司的產(chǎn)業(yè)前景、業(yè)務(wù)、管理及盈利增長(zhǎng)能力。

　　把公司的管理層必須誠(chéng)實(shí)且具備充分的才能作為選擇的前提。

　　通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手去了解目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)。

　　區(qū)分企業(yè)成長(zhǎng)究竟因?yàn)樾疫\(yùn)，還是因?yàn)槟芰Α?/p>

　　永遠(yuǎn)只用閑錢投資，這樣才有能力長(zhǎng)期持有優(yōu)秀企業(yè)。

　　買入股票是因?yàn)楣�司�?yōu)秀而不是因?yàn)楣善北阋恕?/p>

　　對(duì)于優(yōu)秀的企業(yè)過(guò)于關(guān)注股利是不必要的。

　　企業(yè)利潤(rùn)高于次優(yōu)對(duì)手兩三個(gè)百分點(diǎn)就是好的投資，過(guò)高的利潤(rùn)率里往往隱蔽著風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)注于一家企業(yè)的超額利潤(rùn)究竟來(lái)源于哪些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法模仿的做法。

　　人的精力有限，如果太過(guò)分散，勢(shì)必買入許多了解不充分的公司股票，結(jié)果可能比集中還要危險(xiǎn)。

　　真正優(yōu)秀的企業(yè)數(shù)量極少，發(fā)現(xiàn)后要長(zhǎng)期持有，僅僅因?yàn)橛�利一定幅度就賣出是愚蠢的。

　　對(duì)于長(zhǎng)期持有，巴菲特也有句名言：如果你不想擁有某公司股權(quán)10年，那就不要考慮持有它10分鐘。

　　我對(duì)施洛斯的印象很深刻，施洛斯投資極度分散，永遠(yuǎn)和枯燥的報(bào)表數(shù)據(jù)打交道，對(duì)自己的能力和性格優(yōu)劣勢(shì)有清醒的認(rèn)識(shí)，尤其是在收益率持續(xù)幾十年超越市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)下，依然堅(jiān)持認(rèn)為自己所做的就是最簡(jiǎn)單的、任何人都可以做到的統(tǒng)計(jì)工作，完全沒(méi)有自我膨脹。這其實(shí)也是一種能力圈，甚至是更重要的能力圈，這種自我認(rèn)識(shí)自我約束的能力，恐怕才是一種真正罕見(jiàn)的能力。

　　最后老唐給讀者歸納了四條有復(fù)制價(jià)值的投資正道，①低費(fèi)率指數(shù)基金模式，例如滬深300指數(shù)基金②確定機(jī)會(huì)的套利，③一攬子煙蒂模式，④陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)模式。

　　老唐自己選擇的是陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)模式，這種模式對(duì)商業(yè)理解能力要求最高，是難度最大的一條投資道路，但也是最有樂(lè)趣、最有成就感，最可能獲得超額回報(bào)的一條路。

　　結(jié)合我對(duì)自身的了解，我適合低費(fèi)率的行業(yè)指數(shù)基金模式，20xx年，我重倉(cāng)的是白酒指數(shù)基金，20xx年，我重倉(cāng)的是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金。選擇自己看好的行業(yè)，比如消費(fèi)，醫(yī)療，新能源，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這些都是很不錯(cuò)的行業(yè)，在低估或是合理價(jià)格買入，長(zhǎng)期持有，獲得行業(yè)的平均收益，在價(jià)格明顯高估時(shí)，選擇賣出。

　　投資和估值，不是要在某個(gè)投資對(duì)象上賺一倍或賺十倍的思考方式，而是一個(gè)永續(xù)的思維模式：永遠(yuǎn)只在兩個(gè)可以理解的投資對(duì)象之間，選擇產(chǎn)出更高的那個(gè)，它是比較，是選擇。假設(shè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平均收益是每年16%，買入100元，如果迎來(lái)大牛市，100塊變成600塊，我拿這600塊購(gòu)買債基，每年可以得到600*4%=24元，遠(yuǎn)大于每年16元的收益，那我就選擇賣出。如果股價(jià)大幅增長(zhǎng)，100元變成400元，我拿這400元購(gòu)買債基，每年收益400*4%=16元，和我購(gòu)買互聯(lián)網(wǎng)基金的收益是一樣的，那就選擇不去理睬。并不會(huì)因?yàn)闈q了300塊就選擇賣出，如果迎來(lái)熊市，100塊變成50或是20，此時(shí)用之前的收益繼續(xù)買入就好。所以投資，千萬(wàn)不要有杠桿，不要借錢投資，要用閑錢投資，還有不能滿倉(cāng)。

　　永遠(yuǎn)比較，永遠(yuǎn)選擇，永遠(yuǎn)讓財(cái)富以收益率更高的資產(chǎn)形態(tài)存在。至于回報(bào)更高的資產(chǎn)，市值提升得更快，最終導(dǎo)致投資者市值高增長(zhǎng)，那只是由于資本在逐利天性推動(dòng)下，同樣也在追逐盈利能力更強(qiáng)的資產(chǎn)，最終導(dǎo)致資產(chǎn)市價(jià)被推高的被動(dòng)結(jié)果。

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